網(wǎng)絡(luò)公司商業(yè)模式面臨危機
? 編者按：最近，Groupon因為上市之后股票表現(xiàn)慘淡炒了創(chuàng)始人安德魯•梅森的魷魚。不過，Groupon以及近期同病相憐的Pandora等公司之所以在IPO之后形勢急轉(zhuǎn)直下，陷入困境，原因除了首次公開募股之后股票通常會經(jīng)歷的猛漲猛跌，更深層次的問題出在它們的盈利模式身上。
先是團購網(wǎng)站Groupon解雇了安德魯•梅森。現(xiàn)在流媒體音樂服務(wù)供應(yīng)商Pandora又表示喬•肯尼迪即將離職。在那些上市首日股價飆升、并因此在公共市場引起轟動的公司擔(dān)任CEO，現(xiàn)在看起來真像是一場職業(yè)冒險。
Pandora在2010年6月將股價定為16美元。首個交易日，它的股價猛漲至26美元，隨后一天又跌至發(fā)行價以下。去年，Pandora的股價曾一度跌至每股8美元，到昨天收盤時漲回到11.73美元。這個價位離首次公開募股的價格仍然低了27%，比歷史最高點低了55%。
Groupon的股價軌跡與之相似，不過更加夸張。它的發(fā)行價為每股20美元，僅僅幾個小時后就上漲到31.14美元，隨之而來的便是緩慢而痛苦的下跌。梅森離開Groupon的那一天，公司股價已經(jīng)低至每股4.24美元，比起首次公開募股價格低了79%，比首日轉(zhuǎn)瞬即逝的歷史最高點低了86%。
看看這兩只股票。經(jīng)驗豐富的投資者早已對第一個明顯的教訓(xùn)諳熟于心：當(dāng)心第一天的飛漲。很久以前，購買首日發(fā)行的股票，它的漲勢很可能會持續(xù)幾周，甚至幾個月。但是最近急躁的投資者對于快速變現(xiàn)短期收益或拋空短命股票已經(jīng)越來越缺乏耐心。
不過經(jīng)過事后分析，還有一些事情也逐漸清楚：對許多公司而言，利用互聯(lián)網(wǎng)盈利似乎變得越來越難。能夠與消費者產(chǎn)生大量共鳴的商業(yè)模式無法轉(zhuǎn)化為帶來穩(wěn)定收入增長的業(yè)務(wù)。
在第一波網(wǎng)絡(luò)初創(chuàng)公司的浪潮中，亞馬遜和雅虎這樣的公司在穩(wěn)定盈利之前，早期都有過幾年的虧損。而更近一些嶄露頭角的公司，如谷歌和Facebook，已經(jīng)能獲得20%至30%的利潤空間。
不過這些都是例外。許多網(wǎng)絡(luò)公司最近的首次公開募股都在與稍縱即逝的盈利或常規(guī)性的季度虧損作斗爭。Pandora和Groupon的利潤空間與谷歌的對比如下圖所示。的確，谷歌是一家資歷更老、更加成熟的公司，但是它公開發(fā)售股票時，擁有13%的凈利潤空間和20%的稅前利潤率。
在最近的經(jīng)濟衰退中，Pandora和Groupon都通過提供折扣或者植入廣告的廉價服務(wù)抓住了對價格敏感的消費者，從而迅速發(fā)展，獲得了早期的市場份額。它們倆都成為了新一代創(chuàng)業(yè)公司的象征，吸引了那些輕率的投資者參與這些新生科技公司的首次公開募股。不過這兩次募股都顯示，實際上，比起盈利增長更快的公司，投資者對于收入增長更快的公司并沒有很強的投資欲望。
Groupon的利潤已經(jīng)受到了擠壓。首先，快速擴張需要很高的營銷成本；此外，公司近期還積極進軍利潤較低的直接銷售領(lǐng)域。而根據(jù)合同，Pandora要為他們藝術(shù)家的音樂版權(quán)支付繁重的費用，因而導(dǎo)致利潤受損。
隨著管理層變動，Pandora發(fā)布的收益報告更加凸顯了這一趨勢。這家公司的發(fā)展速度仍然足以讓大多數(shù)公司眼紅。上一季度，用戶聽音樂的總時長增加了53%，達到了40億小時。它的季度收入同比增長54%，達到了1.25億美元。不過公司財報顯示，每股仍然凈虧損4美分。
盡管在上周四的盤后交易中，Pandora股票上漲了21%，達到14.16美元，收入和未來導(dǎo)向仍然符合專家的預(yù)期。這種情況可能凸顯了投資者的樂觀，新任CEO可能會讓Pandora有更好的表現(xiàn)。梅森的離職新聞轟動網(wǎng)絡(luò)之后，Groupon的股票也出現(xiàn)了類似的上漲行情。
但是新任CEO是否一定是拯救這兩家公司的靈丹妙藥，目前還很難說。Groupon的董事會暗示需要一名老練的高管來帶領(lǐng)公司前進。但是肯尼迪的經(jīng)驗已經(jīng)足夠豐富。2004年加入Pandora以前，他曾在e-Loan和Saturn公司干過許多年。如果Pandora的董事會覺得他們需要年輕血液，也許他們可以同Groupon互換CEO。
真正導(dǎo)致Groupon、Pandora和最近許多首次公開募股不景氣的原因，恐怕投資者不愿意聽到。那就是，它們自身的商業(yè)模式已然遭遇危機。借用網(wǎng)絡(luò)來建立業(yè)務(wù)或開展?fàn)I銷確實能夠削減成本，但同時也讓消費者期待，甚至到處搜尋價格低廉，或者因為植入廣告而免費的產(chǎn)品，甚至更理想些，沒有廣告、卻能免費使用的產(chǎn)品。
因此，在投資者的壓力之下，董事會和公司轉(zhuǎn)而責(zé)怪CEO。實際上它們的商業(yè)模式才是罪魁禍首。網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)無法繼續(xù)沿用以前的方式盈利了。
財富中文網(wǎng)
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發(fā)布時間：2022-08-08 點擊：9111 <<< 回上頁
